申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的(de)科(kē)技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技类(lèi)行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科(kē)微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居前的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)断上(shàng)市，并在资本助力之下(xià)营收(shōu)快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业(yè)营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业(yè)的归母净(jìng)利润增速更快，从201二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代8年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍(bèi)。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企(qǐ)业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关(guān)。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时(shí)，发(fā)现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于(yú)求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转率同比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且(qiě)公(gōng)司经(jīng)营体量(liàng)较大(dà)的(de)公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居(jū)前(qián)的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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