A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战trong>，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，20一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战22年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。