北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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