在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比凝神静气的意思，凝神静气的意思解释达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益凝神静气的意思，凝神静气的意思解释影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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