本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(g王宝强学历，王宝强不是84年的吗ū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财(cái王宝强学历，王宝强学历，王宝强不是84年的吗王宝强不是84年的吗)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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