钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价(jià)的前车(chē)在(zài)前，传艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池(chí)落(luò)地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本(běn)临界点仍(réng)有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱施(shī)主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅28莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱3.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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