近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(z我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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