财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次(cì)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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