上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为(wèi)首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回(huí)售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转债退市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违(wéi)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲约的“神(shén)话”。随(suí)着全面(miàn)注(zhù)册(cè)制改革的(de)持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还(hái)有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后(hòu)是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促(cù)A股市场健康稳定发(fā)展。

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