A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公(igōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，ing>2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动i(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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