核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银(yín)行(xíng)整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(zài)一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板块(kuài)处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平(píng)。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳(wěn)定(dìng)收益的(de)溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 凝神静气的意思 凝神静气是成语吗