钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业务未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公(gōng)司(sī)经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述(shù)的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池项(xiàng)目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠(nà)离(lí)子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更(gèng)为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gō青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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