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感知力是一种什么能力,手机情景感知是什么意思

感知力是一种什么能力,手机情景感知是什么意思 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申(shēn)万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子行业(yè),其(qí)中市值(zhí)权重最大(dà)的(de)是半导体行业(yè),该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域,半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔(kuò)等特点,也因此成(chéng)为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日,半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元,中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上,行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量达到16家,无论是头部(bù)千(qiān)亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量(liàng),均位(wèi)居科技类行业前列。

  金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现,半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展,市场(chǎng)规模不断(duàn)扩大,毛利(lì)率稳(wěn)步提升,自主研(yán)发(fā)的环(huán)境下,上市公司科技(jì)含(hán)量越来(lái)越高。但与此同时,多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻在2021年,行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约,2022年多数(shù)上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn),毛利率下(xià)滑,伴(bàn)随(suí)库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

  行业营收规模创新高,三(sān)方面因素致前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑

  半导体行业的132家公司,2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元,2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元(yuán),复合增长率为22.18%。其中,2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45%。

  营收体量来看,主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰(tài)科(kē)技,从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营(yíng)收居行业(yè)首位,2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿(yì)元,同比增长10.15%。

  闻泰科技营收稳步增长,但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业,2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元,占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99%,至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企(qǐ)业(yè)

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  制表:金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院;数据来(lái)源:巨灵(líng)财(cái)经

  至于前5半导体公司营收占比下滑,或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓,低于行业平均增速。二感知力是一种什么能力,手机情景感知是什么意思是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不(bù)断(duàn)上市,并在资本助力之下(xià)营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发(fā)背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时,整个市场欣欣(xīn)向荣,企业营收高速增(zēng)长,使得集(jí)中度分(fēn)散。

  行业归母净利(lì)润下滑13.67%,利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

  相比营收,半导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更(gèng)快,从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元,达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响,2022年行业整体净利润567.91亿元,同比下滑13.67%,高位出现调整。

  具体(tǐ)公司来看,归母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家,占比(bǐ)为47.73%。12家企业从盈利转为(wèi)亏损,25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩(下跌幅度50%至100%之间)。同时,也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在(zài)100%以(yǐ)上,12家企(qǐ)业(yè)增(zēng)速在50%至100%之(zhī)间。

  图1:2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)区间

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  制图:金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院;数据(jù)来源:巨灵财经

  2022年增速优异(yì)的企(qǐ)业来(lái)看,芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等(děng)业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn),受(shòu)益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强大(dà)的设计能力,公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32%的增(zēng)速位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之首(shǒu),公司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元(yuán)。

  芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第(dì)92名,其较快增速与低基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基(jī)数,北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元(yuán),同比增(zēng)长118.37%,是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

  表2:2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企业

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  制表:金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院;数据来源:巨灵财经

  存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79%,库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

  在(zài)对(duì)半导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析时,发现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况,存货周(zhōu)转率下(xià)滑(huá),意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢,影响企业现金(jīn)流能力,对经营造(zào)成负面(miàn)影响。

  2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的(de)存货(huò)周转率中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00,呈现下行趋势,2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79%。值(zhí)得注意的是(shì),存货周转率这一(yī)经营(yín感知力是一种什么能力,手机情景感知是什么意思g)风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险,是否(fǒu)出现供过于(yú)求的局面,进而对(duì)股价(jià)表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体而言,2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本持平,该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52%。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79%和37.45%,看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

  具体来看,2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家(jiā)企业,较2021年平均同比增长29.84%,该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06%。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业,较2021年平均同比下滑105.67%,该年这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64%。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的(de)企业(yè),股价(jià)表现也(yě)往往(wǎng)更(gèng)不理想。

  其中,瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置(zhì)的企(qǐ)业,2022年存货周转率(lǜ)均为1.31,较2021年分别下降了(le)2.40和3.25,目前存货周转率均低(dī)于行(xíng)业中位水平。而股价(jià)上,两股2022年分别下(xià)跌49.32%和53.25%,跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

  表3:2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

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  制表:金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经(jīng)

  行业整体毛利率稳步提升(shēng),10家企(qǐ)业毛利(lì)率60%以上

  2018至2021年(nián),半导体行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势,毛利(lì)率中位数从32.90%提升至(zhì)2021年的(de)40.46%,与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关(guān)系。

  图2:2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利(lì)率中位(wèi)数

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  制(zhì)图:金融(róng)界上市公司(sī)研究院;数据来源:巨灵(líng)财(cái)经

  2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22%,较2021年下滑(huá)超过2个百分点,与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到27家(jiā),其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35%,下降了(le)34.62个百(bǎi)分(fēn)点,公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

  有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60%以上,目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88%,毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电(64.67%)和紫光(guāng)国微(63.80%)。

  图3:2022年毛利率居前的10大企业(yè)

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  制图(tú):金融界上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  超半数企业研发费用(yòng)增长四成(chéng),研(yán)发占(zhàn)比不(bù)断(duàn)提升

  在国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下,国内半导(dǎo)体企业需(xū)要(yào)不断通过研发投入,增(zēng)加(jiā)企业竞争力(lì),进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

  2022年半导体行业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元,较(jiào)2021年增长28.78%,研发费用(yòng)再创新高。具体公司(sī)而言(yán),2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元,2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿(yì)元(yuán),这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55%,增长幅(fú)度(dù)可(kě)观。

  其中,117家(近9成)企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长,32家企业增长超过50%,纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)100%以上。

  增长金额来(lái)看,中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息,2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额,海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

  其中,紫光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元,同比增长(zhǎng)91.52%。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品,特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链,“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

  表(biǎo)4:2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业

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  制图(tú):金融界上市公司研究(jiū)院;数(shù)据来源:巨灵财经(jīng)

  从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看,2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01%,2022年(nián)提升至(zhì)13.18%,表明企(qǐ感知力是一种什么能力,手机情景感知是什么意思)业研发意(yì)愿增(zēng)强,重视资金投入。研发费用(yòng)占比20%以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家,10%至20%的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

  其中,有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10%以上,2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上(shàng),可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92%,研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加(jiā)速(sù)卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成(chéng)合作(zuò)意向。

  表(biǎo)4:2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

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  制图:金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院;数据(jù)来源:巨灵财经

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