作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月食品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环(huán)比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价(jià)格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月rong>价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业(yè)价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波(bō)动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年(nián)后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪需求的(de)回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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