申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头部(bù)千亿企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自(zì)主(zhǔ)研发(fā)的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年(nián)营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公(gōng)司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业(yè)处于(yú)国产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到(dào)电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存(cún)高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相(xiāng)关(guān)客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行(xíng)业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关(guān)产品的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的(de)企业，股价表现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升，101分米等于多少米，1分米等于多少米厘米家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自(zì)主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销(xiāo)售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发费1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前(qián)。综合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国(guó)内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域(yù)中的头(tóu)部公司实(shí)现了(le)批量(liàng)销售(shòu)或达(dá)成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米