来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度时的(de)预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。<杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强/strong>这也使(shǐ)得(dé)经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一(yī)点和去(qù)年经济工作会(huì)议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通(tōng)过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一(yī)阶段更(gèng)多通(tōng)过(guò)激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代(dài)化(huà)产业(yè)体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的(de)实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势(shì)所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其他(tā)方面的(de)经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。