钠电(diàn)池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别(bié)等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未官两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业(yè)部(bù)钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实(shí)际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前(qián)三元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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