财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(z王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产hǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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