上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票(piào)及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市(shì)的情(qíng)况，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务(wù)状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机(jī)制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性(xìng)、估(gū)值水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰huà)。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理(lǐ)还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化(huà)。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度(dù)上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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