A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(q80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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