本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(n螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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