北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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