5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了(le)银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行(xíng)从自(zì)身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度(dù)由原来的(de)激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资(zī)需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款的利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下(xià)调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复(fù)苏的(de)第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗来，债券市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言(yán)，如果不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随着存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品(pǐn)。

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