随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极(j旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容í)挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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