射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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