5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(sh张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗àn)的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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