近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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