当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机、债(z感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜hài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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