自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明(mí进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的。未进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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