金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日(rì)发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增(zēng)729亿元；对(duì)实体(tǐ)经济发放(fàng)的外币贷款折合人民(mín)币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)份人民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金融(róng)机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币(bì)存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评如下(xià)：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额(é)度(dù)和企业信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落(luò)主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证(zhèng)券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季末到(dào)期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款在(zài)季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许(xǔ)反(fǎn)映(yìng)了(le)企业经营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收(shōu)缩(suō)的情(qíng)况(kuàng)。从历史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及7月一般是居民中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将存(cún)款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存(cún)款减少更可能去(qù)向表外(wài)资产，而非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的(de)信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特(tè)征依然明(míng)显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足的(de)情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民(mín)端新增信贷(dài)量会持续维持在(zài)低位。

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