周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(y巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么uán)，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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