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中国一共有多少万亿钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

中国一共有多少万亿钱

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续(xù)5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气(qì)修复中国一共有多少万亿钱预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏(sū)+人(rén)民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为国家重点支持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。