用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营(yíng)收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了(le)不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投(tóu)入(rù)资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企业(yè)的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全(quán)基(jī)于互(hù)联(lián)网架(jià)构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云产品(pǐn)得到(dào)逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服(fú)务转型取(qǔ)得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利润却大妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前(qián)的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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