5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(c我国最穷的5个城市，哪一个省最穷huàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而(ér)易方达(dá)、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的(de)债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(li我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ǎng)边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上我国最穷的5个城市，哪一个省最穷，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布(bù)局，更多(duō)可以采取基(jī)金定(dìng)投的(de)方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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