北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。 酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围>

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一(yī)个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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