财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎ染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的i)威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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