2022年是国(guó)内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈利能力(lì)分(fēn)化(huà)严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏(fú)电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利(lì)润贡献(xiàn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利于企业(yè)经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏设(shè)备，市场加大(dà)对上市公(gōng)司(sī)的(de)扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累(lèi)计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去(qù)年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处于(yú)供(gōng)不应求的(de)状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居(jū)前的企业

什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试style="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123728825.png">

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游硅(guī)料硅片享受到(dào)光伏(fú)产业(yè)的红(hóng)利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的(de)原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来(lái)看(kàn)，硅(guī)片价格(gé)依然(rán)处(chù)于高位(wèi)。特别是上(shàng)半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨(jù)额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企业容易形(xíng)成规模效(xiào)应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增(zēng)速(sù)为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领(lǐng)先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份(fèn)、大(dà)全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛(máo)利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企(qǐ)业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以(yǐ)上。公(gōng)司去(qù)年逆变(biàn)器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累(lèi)计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属工业(yè)协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数(shù)据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数(shù)据(jù)也可看出硅(guī)片价格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的(de)影响。今(jīn)年一季(jì)度，大(dà)全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数据发(fā)现，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相较(jiào)而(ér)言(yán)都有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅片价格(gé)还(hái)有进(jìn)一步下行空(kōng)间。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等(děng)对(duì)中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试