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美国总统奥巴马几岁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业美国总统奥巴马几岁(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一美国总统奥巴马几岁方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业(yè)重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国(guó)内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突(tū)出(chū)。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高(gāo)速(sù)公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。