财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下，中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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