5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利(lì)率整体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力；另一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用(yòng)债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供需(xū)决定(dìng)的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业(yè)银行和股份(fèn)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗制(zhì)商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有下降(jiàng)的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社(shè)会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论从绝(jué)对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和(hé)风控能(néng)力的(de)人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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