随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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