财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购(gòu)买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市(shì)场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖g>

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多(duō)，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可(kě)能(néng)性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这(zhè)类产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。