在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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