国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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