国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)当年非典为什么神秘结束了悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(当年非典为什么神秘结束了rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。当年非典为什么神秘结束了p>

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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