北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高社日节是什么节日 社日节是农历几月初几的观点谨慎为上(shàng)。

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