“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的(de)低(dī)基数，4月的出口增速也不(bù)赖(lài)，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份(fèn)额(é)约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出口(kǒu)的下滑(huá)，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口(kǒu72小时是几天，72小时是几天几夜)数(shù)据和(hé)韩国、越南出口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面(miàn)，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等(děng)陆路(lù)运(yùn)输(shū)占(zhàn)比和增速快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致港口数据与(yǔ)实(shí)际出(chū)口增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保持(chí)统一趋(qū)势，但(dàn)由于(yú)产品结(jié)构(gòu)差(chà)异，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一(yī)带一路(lù)”国家。除(chú)低基(jī)数影响之外，4月对俄(é)出(chū)口的高增反映“一带一路(lù)”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍(réng)是我国稳外贸(mào)的(de)“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不(bù)过整体来看，自2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续(xù)延续“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电(diàn)出口金额(é)维持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较(jiào)韩(hán)国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与(yǔ)价(jià)格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上(shàng)发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在(zài)全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要来自于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规(guī)模最(zuì)大的10个国(guó)家(jiā)（约(yuē)占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下(xià)的(de)进口增速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国(guó)出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景(jǐng)下，1个百分点并(bìng)不少，我国全(quán)年出(chū)口增速可(kě)能略高于0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济(jì)体出(chū)口增速预测，思路(lù)为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参(cān)考(kǎo)意(yì)义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半(bàn)年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据(jù)方面，各国自(zì)中国进口的数据和中国向(xiàng)各国(guó)出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言(yán)中国出口端的(de)增(zēng)速会更高(gāo)，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低估(gū)的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在(zài)较(jiào)大(dà)的(de)不确定性，可能(néng)在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对外需拉(lā)动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累不(bù)足。

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