来源：梁中华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加(jiā)息25BP，并(bìng)按(àn)计划缩表。坚持加息的关键仍是通(tōng)胀压(yā)力太(tài)大。

　　本次美联(lián)储声明较(jiào)3月有何变(biàn)化？第一(yī)，重(zhòng)申开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗经(jīng)济依然稳健，表述修改为“一季度经济温和增长，就(jiù)业强劲，失业率在低(dī)位”。第二，重申美国(guó)银行稳健，明确银行(xíng)风险导致(zhì)家(jiā)庭和企业信贷的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨(péng)胀仍然很(hěn)高，委员会(huì)仍然高度关注通货膨胀风险”。第(dì)四，修改货币政策表述，重(zhòng)申(shēn)“委(wěi)员会(huì)评估货币政(zhèng)策的滞(zhì)后影响(xiǎng)”，删除“委员(yuán)会预计(jì)一些额外的政开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有何表态？关(guān)于经济，认为经(jīng)济可(kě)能面临(lín)来自紧缩信(xìn)贷的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现；预计(jì)美(měi)国经济温和增长，有可(kě)能避免衰退，或者是温(wēn)和衰退。关于加息(xī)，本次加息依然是(shì)共识；认为原则(zé)上(shàng)不需要(yào)利率提高(gāo)那么(me)高，正(zhèng)在评估是否达到限制(zhì)性水平，认为或已经(jīng)达到（或已经接近达到）。关于(yú)降息，强(qiáng)调(diào)劳动(dòng)力市(shì)场在(zài)走弱，但依然强劲(jìn)，薪(xīn)资水平仍高；通胀有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)依(yī)然(rán)高企，远高(gāo)于目标，降低通胀仍需较长时间，当(dāng)前降息并不合适。关于银行和债务上限，强调地区性银行发(fā)挥非常重要的作用，不希望(wàng)大型银行进行大规模(mó)收购(gòu)，银行业总体(tǐ)上有所(suǒ)改善，美国银行(xíng)系统(tǒng)健康且(qiě)具有弹(dàn)性。强调(diào)应及时提高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月(yuè)3日，美联储5月(yuè)FOMC会议决定加(jiā)息25BP，上调联邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升至2006年6月以来的高点。此外(wài)，上调准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜(yè)回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美(měi)联储将继续减持美(měi)国国债(zhài)、机构债务和机构抵押贷款支持证券，上(shàng)限为950亿(yì)美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美(měi)联储坚(jiān)持(chí)加息的关键仍在(zài)于通胀压(yā)力较大。例如(rú)，3月美国核(hé)心通胀季调(diào)环比(bǐ)仍在0.4％的高位，且(qiě)已经连续4个月处于(yú)高位；核心通胀年化同比也仍(réng)在4.9％，边际(jì)上(shàng)并没(méi)有明显降温。本轮加息是80年代以来最(zuì)快的(de)一次，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声(shēng)明来看，与(yǔ)2023年3月相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于(yú)经济方面，重(zhòng)申经济(jì)依(yī)然(rán)稳(wěn)健。不过表述修改为“1季度经济活动以适(shì)度(dù)的速度(dù)增(zēng)长，最(zuì)近几个月就(jiù)业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通(tōng)胀方(fāng)面，重申通胀压(yā)力。“通货膨胀仍然很(hěn)高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀风险”、“致力于(yú)恢复2％的(de)通胀目标”。

　　关于加息方面(miàn)，或将停止加(jiā)息。重(zhòng)申委员会将评估货币政策(cè)的滞后影响，“在确定额(é)外(wài)的政(zhèng)策紧缩在多大程度上适合于随(suí)着时(shí)间(jiān)的推移将通货(huò)膨胀(zhàng)率恢复到2％时，委员(yuán)会将考虑货币政(zhèng)策的累积(jī)紧(jǐn)缩，货币政(zhèng)策影响经济活动和通货膨胀(zhàng)的(de)滞(zhì)后，以及经济和金融发展”。重点是(shì)删(shān)除了“委员会预计，一(yī)些(xiē)额(é)外的政策紧缩(suō)可能是适(shì)当(dāng)的，以实现一(yī)种货币政策立场”，表明美联储(chǔ)加息或将结(jié)束。

　　关于(yú)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)，重申美国银行稳健。“美国银行体(tǐ)系(xì)稳健(jiàn)且富有弹性(xìng)”；明确银行风险(xiǎn)导致(zhì)了家庭和企(qǐ)业信贷的(de)收紧（上一次表(biǎo)述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和通胀的影响存在不(bù)确定性(xìng)，“家庭和企业(yè)信贷(dài)条件收紧可(kě)能会拖累经(jīng)济活动、就业和通胀(zhàng)，这(zhè)些影响的程(chéng)度(dù)仍不(bù)确定(dìng)。”

　　3

　　鲍(bào)威尔(ěr)有(yǒu)何(hé)表态(tài)？

　　关于(yú)经济，仍期待“软着陆”。美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔认(rèn)为，经济(jì)可能面(miàn)临来自紧缩(suō)信(xìn)贷(dài)的阻力，其影响还需要时间来体现（尤其是住房和投资领(lǐng)域(yù)）。不过(guò)明(míng)确指出，如果美国(guó)出现经济衰(shuāi)退，希(xī)望(wàng)是温和的；强调(diào)，美国(guó)可能会出现轻(qīng)微的经济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或(huò)已经(jīng)达(dá)到限制性水(shuǐ)平。美联储在3月议(yì)息会议(yì)时，就已(yǐ)经在(zài)讨论(lùn)停止加息的(de)问题；不过，鲍(bào)威尔指出本次加息依然是共识，所有人(rén)全票通过(guò)，一些政策制(zhì)定者(zhě)谈到(dào)停(tíng)止(zhǐ)加息，但不是本(běn)次会议。

　　对于未(wèi)来利(lì)率终点的问(wèn)题，鲍威尔认为(wèi)原则上(shàng)不需要(yào)利(lì)率提高(gāo)那(nà)么高，正在(zài)评(píng)估是(shì)否(fǒu)达(dá)到限制性水平(píng)，认为或已经达到了限制(zhì)性水平（或已(yǐ)经接(jiē)近达到(dào)），也就意味着也许可以暂停加息了。后续政策变化的关键仍是审视数据，尤其(qí)是通胀(zhàng)。

　　关于降息，当(dāng)前并不(bù)合适。鲍威尔强调，美国(guó)劳动力市场在(zài)走弱，但依(yī)然强劲，失业率仍在低(dī)位，薪资水平(píng)仍高(gāo)，高于2％的通胀(zhàng)水平。整体通胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标水平，降低通胀(zhàng)仍需较长时间(jiān)，当前降息并不合适。

　　关于(yú)银行风险，鲍威尔强(qiáng)调地区(qū)性(xìng)银行发挥非常重要的作(zuò)用，不(bù)希望大型银行进行大规模收(shōu)购，银行(xíng)业总(zǒng)体上有所(suǒ)改善，美国银(yín)行系统健康且具有弹性。银行危(wēi)机的影(yǐng)响程度目前尚(shàng)不确定。

　　关于债务上限风(fēng)险，鲍威尔强调(diào)应及时(shí)提高债务上限，如果没有达成债务协议，经济后果“高度(dù)不确(què)定”。此前(qián)，美国财政部长耶伦也强(qiáng)调，如果国会不尽早采取行动提高债务上(shàng)限，美(měi)国可能最(zuì)早(zǎo)于(yú)6月1日(rì)出现债(zhài)务违(wéi)约。

　　由于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元(yuán)的(de)法(fǎ)定举债(zhài)上(shàng)限，美国财政部(bù)于今年1月(yuè)宣布采取特别措施，避免联(lián)邦政府(fǔ)发生债(zhài)务违约。美国(guó)国会预算办公室5月1日发(fā)布的(de)最新报告显示，美(měi)国在6月初(chū)耗尽(jǐn)资金的风险较之前更高。

　　往前看(kàn)，美国银行风(fēng)险演变成(chéng)系统(tǒng)性风险的概(gài)率或有限(xiàn)，但中小(xiǎo)银行破产(chǎn)或依然会出现。目前市场依然预期美(měi)联储6-7月维持(chí)利率水(shuǐ)平(píng)不变，9月(yuè)开始降息（概率(lǜ)达70％），年内(nèi)至少降息50BP（概率达90％）。我们(men)认为(wèi)，美国经济(jì)虽(suī)在下滑，但(dàn)依(yī)然有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)；美国通(tōng)胀压力(lì)仍大，年内(nèi)降息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗