5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无风味发酵乳是不是酸奶序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存(cún)款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调(diào)整存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋风味发酵乳是不是酸奶ong>

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的(de)作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动力不(bù)强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力(lì)去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份(fèn)行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利率(lǜ风味发酵乳是不是酸奶)上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得(dé)银行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分(fēn)的(de)银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来(lái)说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较低，高股息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控能(néng)力的人(rén)士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能力后可适(shì)当(dāng)考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。