当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具(j形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句ù)备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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